今年在美IPO中科技公司占比达7年来最低

　　华尔街日报报道称，科技公司在今年美股市首次公开招股（IPO）企业中的比例降至7年来最低水平，这对于希望获得回报而已经向科技创业公司投资数十亿美元的投资者来说并非一个好消息。

　　据来自研究公司Renaissance Capital的最新数据称，今年以来在美国IPO的公司中科技公司的占比只有11%。这一比例是2008年以来最低水平，2008年正值经济危机爆发，当年在美国IPO中科技公司比例只有10%。今年以来即使上市的企业，其中许多的业绩表现也不佳。这一最新数据发出的强烈信号是，公开市场对风险投资家兜售的估值并不买账，这正在拖累着一直以来为美国投资市场最有活力领域之一的前景。

　　下手买入现在仍为私有公司股票的早期投资者，回报往往非常高，这些私有公司包括奢侈品零售商Gilt Groupe和可穿戴设备制造商Jawbone。现在至少有117家私有公司被风险投资公司估值为10亿美元或以上，这样的公司数量较一年前翻了一番。但是，如果IPO市场不认可这样的高估值，这些私有公司的投资者可能将遭遇投资回报兑现的麻烦。这可能导致这些私有公司首席执行官（CEO)和投资者之间的关系紧张，许多CEO已表示乐于继续保持公司私有状态，而这些公司的投资者却最终希望实现投资回报兑现。

　　Renaissance Capital研究主管保罗·巴德(Paul Bard)在一份邮件中表示，“风险资本以为这些快速增长的私有公司的价值会很容易实现10至20倍的增长，但现在却得不到公开市场的认可，这让这样的私有公司向有限合伙人提供预想的回报变得艰难。”

　　的确有一些最有价值的创业公司有意在延迟IPO。例如，打车服务Uber Technologies希望今年营收增长400%，而短租服务Airbnb希望营收增长两倍。著名风险投资家马克·安德森(Marc Andreessen)在Twitter上表示，私人市场投资者的眼光一些日子以来变得更为长远，这使得创业公司拥有更多的时间让自己走向成熟。

　　一系列因素导致科技公司延迟上市计划。许多公司保持私有化，只是因为既能够获得丰厚的融资作为充足的资本来扩展业务，同时又不受上市公司相关的投资者关系和证券监管机构监管约束所产生的麻烦。例如，Uber Technologies已经从微软等公司获得融资50亿美元，让其估值接近510亿美元。

　　最近的股票市场波动让IPO计划进一步复杂化，引发潜在的投资者更为谨慎。此外，一些曾经受到热捧的IPO最近表现却不佳。阿里巴巴股价上个月跌至IPO发行价以下，并且今年以来跌幅近39%。Twitter股价今年以来下跌了23%，其现在的股价27.71美元仅略高于它IPO时的26美元发行价。Box公司股价昨天收盘为13.86美元，低于其IPO发行价14美元。

　　平均而言，2015年上市的科技公司股价较他们的IPO发行价只上涨了3%，但较他们上市交易首日收盘价下跌了15%。2014年以来上市的美国公司中，至少有10家的股价已经跌至他们在私有公司时最后一轮融资的估值以下。例如，软件公司Apigee Corp.股价周四收盘价7.47美元，较其风险投资家去年初投资估值价22.12美元跌了66%。

　　不过与其同类上市公司相比，许多私有公司继续以相当高溢价进行融资。WeWork Companies Inc.最近估值为100亿美元，而同类上市公司Regus PLC市值不到30亿美元。数据存储公司Dropbox估值100亿美元，而同类上市公司Box市值不到20亿美元。随着市值下降，一些收购随之而来。2013年上市的网络零售售商Zulily今年8月份同意以每股18.75美元价格被Liberty Interactive Corp.收购，出售价低于其IPO发行价22美元。Good Technology Corp.正在致力于IPO，但该公司同意以4.25亿美元被黑莓公司收购，这个价格不足2013年其私有融资时估值的一半。

　　这样的结果对于其它拥有10亿美元估值的创业公司来说可能是一个警示信号，他们的估值现在可能面临公开股市更加艰难的接受。

　　与其上市相比，私有公司股价的溢价让分析师感到困惑。分析师认为，鉴于私有公司对外出售或IPO之前长期不能使得投资者变现，理智的投资者会要求私有公司估值打折。巴德表示，“私有公司估值应当考虑到投资者承担的额外风险。”巴德还说，“许多这样的私有公司估值忽视了在实现他们预期方面的基本风险。我认为，只要大赢家制造的巨大回报能够掩盖输家，这场赌注就会继续下去。不过，风险将更高。”

　　目前只有为数不多的估值在10亿美元以上公司进入IPO管道，至少从公布的情况看。鉴于直到8月份只有15家科技公司IPO，今年可能是2009年以来科技公司IPO数量最低的一年。

　　目前的风险是，得不到公开市场很好的接受可能会扩展到仍然受到庇护的私有融资领域。据Dow Jones VentureSource称，在10家估值最高私有创业公司中，有8家在今年又获得了私有融资，这些融资包括来自通常针对IPO进行投资的许多共同基金，但是这10家公司没有一家已经提交IPO申请。

　　宾夕法尼亚大学沃顿商学院高级研究员戴维·埃里克森（David Erickson）曾经是一位银行家和风险投资顾问，他表示，如果私有市场跟随公开市场，2016年的情况会发生变化。他说，“目前还难以评估最近公开市场波动对私有市场产生了怎样的影响，但肯定将受到影响。”

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责任编辑：黑色幽默