高估好公司 “你画我猜”Zynga买贵了？

　　今年3月，美国著名社交游戏公司Zynga(NASDAQ:ZNGA)以1.83亿美元的价格收购了你画我猜游戏(Draw Something)的开发商OMGPOP。虽然业界对传奇般崛起的这款社交网络游戏有着各种褒奖和期待，但仍有不少分析人士指出此次收购的价格过高。

　　半年不到的时间，10月4日，Zynga公司公开表示，受收购你画我猜游戏开发商OMGPOP的交易影响，公司第三财季营收将低于此前预期，账面减记8500万美元至9500万美元。

　　Zynga公司CEO马克·平卡斯(Mark Pincus)表示，公司第三财季充满挑战，第四财季计划削减成本，并集中投资移动业务。与此同时，Zynga公司预计，第三财季营收将达到3亿美元至3.05亿美元，净亏损将达到9500万美元至1.05亿美元。

　　加入美国“十亿美元俱乐部”（$1 Billion Club）的硅谷初创公司数量在迅速增加，但同时，对于这些新成员的后劲和实际价值却在受到业内人士的质疑。

　　至少，“你画我猜”的好日子要暂时告一段落。

　　被高估的好公司

　　无论从哪个角度看，你画我猜都算得上社交游戏领域的一匹黑马。今年2月6日，你画我猜正式登陆Android和iOS平台，仅仅1个多月的时间里，这款熟人互动的网络游戏就刷新了许多数字。

　　10天时间，下载量达到120万次。一个月内，下载量突破1200万次，免费与收费版均跃居iOS和Android平台榜首。5周时间，下载量升至2000万次，拥有1200万活跃用户，1小时最多在线人数450万，每天收入达25万美元。

　　正如OMGPOP的CEO Dan Porter在他的twitter上说的：“AOL用了9年才积累了一百万用户点击，Facebook用了9个月到了百万级，而Draw Something只用了——9天!”

　　移动互联网、社交游戏领域是近年来诞生新秀企业最多的地方。“相比于传统行业，互联网行业属于高风险高回报的领域，”易观国际投资分析师齐剑哲接受《第一财经日报》采访时表示，“互联网公司存在爆发式增长的可能性，相比传统行业能带来更高更快速的回报，对投资人来说，这让他们更具有风险偏好。”

　　产品是否盈利并不是投资互联网公司时会被主要考虑的因素，正如许多纳斯达克上市的互联网公司仍然没有开始盈利。在齐剑哲看来，通过企业营收衡量传统企业的方式在互联网行业并不适用，而评估一家互联网公司时要考虑的则是，产品是否切中用户需求、市场是否够大、未来增长的潜力能有多少，以及团队是否有优势，能够在同类竞争中活下来。在各项指标综合衡量下依然是好的项目时，即使产品目前不怎么赚钱，投资人依然愿意为其估一个高值。

　　“相比于传统行业公司20~30倍的市盈率，互联网行业则通常在50~100倍，谁都渴望在目前最有可能大赚一笔的地方投入更多。”齐剑哲相信，对于高回报的追求是互联网估值泡沫存在的原因之一。

　　泡沫中的问题

　　有声音认为你画我猜的衰退对于Zynga来说算不得什么，但也有不少业内人士对此有新的看法。

　　在今年召开的GMIC，全球移动互联网大会上，许多投资人纷纷表示，资本是推动互联网企业估值高低最重要的原因。

　　今日资本经历程华杰认为，促成这些10亿美元并购行为的背后公司都拥有百亿美元乃至千亿美元，Facebook之所以买Instagram，很大程度上是因为Instagram是Facebook上图片分享的第一来源，一旦被对手买去，是Facebook最不愿看到的状况。同理，当你画我猜在Facebook上的表现超越Zynga后，Zynga就坐不住了，因此必须出手。

　　“相比于前两年，今年国内投资环境遇冷，整个市场已经放缓，更趋于理性。”齐剑哲认为，由于国内投资市场缺少退出机制，在前两年的热度过后，投资人也更加谨慎。

　　虽然国内外资本市场并不相同，但对于互联网行业，却面临着同样的问题。

　　长期关注互联网行业的业内分析师向本报解释道，如今较为清晰的互联网盈利模式，一是向用户收费，提供虚拟或实物产品，靠卖东西赚利润差价。其次则是扩大用户基础，通过精准的广告营销赚企业客户的钱。

　　除此之外，作为一家初创公司，做一个好产品然后被大公司收购似乎是目前看来最赚钱的方法。当然，并不是谁都能有这样的运气。

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责任编辑：黑色幽默